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【中金网】紫金矿业公司公告公开发行拟募集80亿元用于收购NevsunResourcesLtd.100%股权项目(作价约93.6亿元)。
大幅增厚公司资源储量,公开发行不必过分恐慌。公司收购Nevsun取得Timok铜金矿上带矿和Bisha铜锌矿的控制权,将显著增加公司优质资源储量。
收购完成后,公司将新增有色金属铜资源储量(按权益)约825.30万吨,占公司现有铜资源储量的26.22%;新增金资源储量(按权益)约241.80吨,占公司现有金资源储量的18.32%;新增锌资源储量(按权益)约187.70万吨,占公司现有锌资源储量的23.97%。
公司坚持资源战略布局,提升公司金属价格核心竞争力和国际行业地位。选择目前市场很少见的公开发行彰显公司一定信心,由于定价是等发行时才能确定,公告中不超过34亿股并不代表实际对应的发行价格,预计摊薄大概率在可控范围内。
海外项目持续发力。公司近期完成了RTBBOR集团的并购,增资扩股持有63%股权,控制4个低品位斑岩铜金矿山和1个冶炼厂,2017年冶炼生产阴极铜7万余吨,其中自有矿山产铜4.3万吨,累计投入12.6亿美元(含3.5亿美元增资款)用于4个矿山和冶炼厂技改扩建或新建。
一期预计年产铜精矿含铜8.2万吨,冶炼厂阴极铜8万吨/年。
二期预计累计年产铜精矿含铜12万吨,冶炼厂阴极铜约15万吨/年。
此次收购Nevsun两大主力矿山中,Bisha铜锌矿2017年生产锌金属产量约9.5万吨,铜金属约0.8万吨,2018前三季度盈利2312万美元,公司有望通过一体化管理再进一步优化成本提升盈利。Timok铜金矿目前尚未开发,正在制定可研报告(预可研预计初始资金5.74亿美金,达产后年产铜8.6万吨)。Nevsun持有上带矿100%权益,持有下带矿46%权益(最终可研完成后),在Timok铜金矿的权益铜金属量为786万吨,金金属量为219吨。其中上带矿部分高品位铜品位达到12%,探明+控制铜平均品位3.7%,金平均品位2.4克/吨。此外仍有KAMOA项目开发6年左右将产矿铜超40万吨,8年以后将超50万吨。
资本开支可控,盈利仍保增长。前期公司发行3.5亿美元债,未来两年大概率能够持续100亿元左右的经营性净现金流(2017年97.6亿),RTB和卡莫阿后续投资基本能够满足,公开发行后有望改善财务费用,资产负债率可能进一步下滑。现有矿山科卢维奇/多宝山等扩产不断在摊薄成本,2019-2022年粗算自产铜锌均有大幅增长,产量爬坡仍有望给公司带来盈利持续增长。
风险提示:公开发行价格不及预期,锌金铜价格大幅下跌的风险,收购资产储量勘探未达预期的风险、净资产收益率摊薄的风险,目标资产所在国政治风险,境外收购审批法律风险、收购资产投产进展低于预期导致不能扭亏为盈的风险