供给方面，随着疫情的逐步控制，铜矿的供应将出现较大幅度的增长。就国内而言，精铜供应将增加近60万吨，增速大约为4.2%。需求方面，明年的主要看点在海外。在2021年会随着疫情的控制而强势复苏，同时带来需求的大幅反弹。我们认为2021年沪铜主力合约的运行区间是56000-64000元/吨，预计在二季度达到年度高点，整体走势先扬后抑。投资策略上，在2021年二季度以前，在波段回调中建议积极买入，或买入62000元/吨以上的虚值看涨期权；二季度以后，则建议平仓多单，考虑在波段高点择机沽空。