【信息】

据SMM，加拿大矿商第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）已决定关闭其在西澳大利亚的Ravensthorpe镍矿运营。 该公司于今年1月停止了该矿的生产，当时表示该矿将停产至少两年。在此期间，该公司打算将库存处理到2025年，然后再考虑恢复开采。由于难以为Ravensthorpe找到可持续的财务模式、运营成本上升以及对未来几年镍价的预测降低，促使第一量子公司做出了更为激烈的决定。    第一量子公司在声明中说："尽管我们尽了最大努力，通过过渡到新的运营战略（包括停止采矿活动、处理库存和改变生产方式）来维持运营，但该矿场目前和预计的损失都很大。"    该公司表示，关闭矿场的决定（从5月1日开始）是最好的战略举措，因为这样可以完整地保留矿体，为未来创造价值。

【现货】

5月6日，SMM1#电解镍均价143950元/吨，环比-450元/吨。进口镍均价报143000元/吨，环比-500元/吨；对05合约-550元/吨，环比-50元/吨。

【供应】

产能扩张和出清周期。据SMM，2024年3月全国精炼镍产量共计2.49万吨，环比增加1.22%，同比上升41.48%；预计4月全国精炼镍产量2.59万吨，环比上调4%。3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。另一方面产量，3月停减产的电镍生产企业预计将在4月开始恢复生产，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。

【需求】

合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。不锈钢4月小幅减产，5月复产。电镀需求表现偏稳。新能源订单回暖。

【库存】

趋势性累库。5月3日LME镍库存79920吨，4月26日SMM国内六地社会库存33349吨，4月26日保税区库存4660吨。

【逻辑】

分条线来看：（1）“精炼镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购、高价不采，印尼一体化成本给到下方的参考在12万附近，不宜过低看空资源品价格底部。该条线二季度需求预期尚可，边际需要关注的是新增产能投放进度、英美制裁俄罗斯金属演绎。LME投资基金净空头转净多头。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，供需双增，节前有补库，硫酸镍价格探涨，节后补库完成后预期平稳运行。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼镍矿资源暂时偏紧，镍铁市场看涨情绪浓厚，现货氛围好转，“国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设”改善需求预期，不锈钢库存高位拐头，钢价震荡反弹。总体上，原料和需求故事性尚可，关注宏观叙事演绎，震荡偏强，重心跟随有色板块上移，主力参考135000-153000元/吨。

【操作建议】

震荡偏强，主力参考135000-153000。

【短期观点】

谨慎偏多。