疫情导致的锌原料矿减损超出市场预期，但当前我们仍处于锌精矿新增产能的释放周期，展望2021年全球锌精矿产量有望恢复性增长，实际增量释放的力度和节奏将会对锌价产生重要指引。随着疫苗的大范围推广，市场锌价交易的逻辑将围绕海外需求复苏预期和现实的博弈展开。2021年国内需求有望保持韧性，考虑到美元的弱势以及通胀预期的支撑，我们对2021年锌价维持谨慎乐观的看法，价格或仍有上行弹性。 投资策略，单边谨慎看涨，节奏上或将先扬后抑。全年沪锌主力核心运行区间或在19000-24000元/吨。