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2019-06-21

研究机构: 电解铝从供应过剩到供应短缺经历什么?本月 21号 16:48722

最近一段时间以来,国内电解铝去库存速度远远超出市场预期,用斜率去观察去库,2019年的去库速度甚至超过了2016年上半年,5月份近乎1天/万吨的速度,如果不是因为有着170万吨期初库存,今年价格状况应该会表现不错。 实际上2019年去库存的背景与2016年有点相似,都是经历了上年全行业深度亏损、大面积减产后的一年,供给出现短缺,因此高速去库比较容易理解,但是2016年是电解铝产能过剩导致大面积减产,而今年则是高成本挤压电解铝利润,导致产能投放缓慢、加速出清,这改变了我们过去电解铝行业是过剩的一个认识,我们认为电解铝行业已进到一个供应相对短缺的阶段。 电解铝产能过剩是因电力成本扭曲: 过去电解铝长期面临产能过剩,主要原因是原材料 电力价格扭曲。由于产品定价是公开市场定价,价格竞争充分,因此其价格扭曲主要在原材料上。电解铝行业产品差异化极低,其竞争只能是成本竞争,作为一个高成本、低附加值产品,企业很难从其他领域予以弥补短板,因而放大了原材料在电解铝竞争中的优势,低成本地区获得了超出行业需求的发展增速,导致了电解铝需求增长尽管很快但一直处于过剩状况中。我国的电解铝大部分都是自备电,但自备电差异并不体现在发电成本上,而是包含电力基金及政府性交叉补贴之后的用电成本上,部分地区不仅能源成本低而且电力基金也相对较低,这使得低成本地区优势更为明显,这也是为什么新疆、内蒙、山东电解铝发展最为迅速的主要原因。 目前解决这困局的方式是电解铝指标限制,也就是限制低成本地区过度扩张,但并没有消除电解铝电力价格扭曲,不过电力市场化的改革仍在稳步推进,未来这一状况可能得到缓解,但复杂程度及难度非常大,牵涉的层面较多,进展较为缓慢。2017年国家四部委联合关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》的通知,通知要求违法违规电解铝项目立即停产、停建。经过这一轮整顿,电解铝违法违规产能取得实质性成效,这两年关停的违法违规产能500多万吨。产能限制的主要地区在山东、新疆两省区,内蒙古地区尽管有部分产能受限,但后续通过指标置换还是能够恢复起来,但指标购置成本、政策审批程序大大延后了产能增长,而山东、新疆两省区则是购进指标也无法再扩张产能,上述地区由于减少煤炭消耗、环保容量以及遏制高污染产能扩张强力政策限制。实际上受政策限制不光是指标因素,2018年国家发改委将加强和规范燃煤自备电厂的监督管理,全面清理违法违规建设和没有取得发电业务…

2019-06-13

研究机构: 智利Chuquicamata矿劳资纠纷可能引发铜价涨势本月 13号 10:26877

TD Securities的分析师Bart Melek周三在一份报告中称,智利巨型铜矿Chuquicamata的铜矿劳资纠纷可能引发铜价涨势。CFTC公布的数据显示,截至6月4日当周,管理基金持有的净空仓占COMEX铜持仓总量的16%。该分析师补充称,在市场供应已经紧俏的背景下,如果智利Codelco旗下铜矿Chuquicamata的工会决定举行罢工,则铜价可能因此走升。该铜矿最新一轮劳资会谈将在本周四结束。 USGS公布的数据显示,2018年,Chuquicamata的铜产出占全球总产量的约1.5%。

2019-06-11

研究机构: 6月降准会来吗?央行7100亿巨量投放,背后信息量很大本月 11号 10:06569

目前,市场对于央行是否在近期降准看法不一,有观点认为,在全球央行货币政策继续向偏鸽方向转变、部分央行陆续开启降息的背景下,央行大概率会继续下调政策利率,进而引导市场利率下降。不过,有业内人士表示,降准在6月实施的可能性不大,央行仍会运用逆回购或中期借贷便利(MLF)的方式调节流动性,因降准的信号意义过于强烈,而且当前并不具备货币宽松的必要性。(中新经纬)

研究机构: BMO Capital Markets:中国铜需求将回升本月 11号 09:44224

外媒6月10日消息,BMO Capital Markets周一在一份报告中称,尽管中国海关总署最新公布的数据显示,中国5月未锻轧铜及铜材进口量较前月下滑10.9%,至36.1万吨,但是已经有迹象显示中国铜需求将回升。目前中国买家支付的铜价要比LME铜价每吨升水70美元,这是中国国内铜需求相对健康的迹象。报告称,在过去的一个月中,中国报税仓库的铜库存大约减少了85,000吨,而同期上期所的铜库存也下滑了约50,000吨。该机构称,预计未来数周,随看中国严格限制废铜进口,预计中国的铜库存水平将进一步下降。

2019-06-06

研究机构: 锂电池未来有望逐步取代铅酸电池本月 06号 11:041429

集邦咨询新能源研究中心发布报告认为,虽然铅酸电池仍是目前数据中心备用电池的大宗,但锂电池具备使用寿命长、充放电速度快及体积小等优势,未来有望逐步取代铅酸电池。该机构预计2019年锂电池在数据中心备用电池的占比达12%,2020年占比将升至16%。

2019-05-27

研究机构: 全球经济晴雨表“铜博士”回吐年内涨幅05月27号 12:18974

5月以来,投资者对于全球经济前景的担忧几乎波及了所有资产品种,工业金属、原油和股市无一幸免。 被视为全球经济晴雨表的国际铜价,自4月18日突破6600美元/吨触及年内高点后,便开启了连续调整模式,周线录得五连阴,并一度跌破5900美元/吨的关口,区间最大跌幅近11%。 铜价阴跌不止的主要原因是贸易环境变化及全球经济前景打压工业金属的需求。从美股近期的表现看,日内波动加剧也体现了对未来经济增长的担忧,如果利空预期持续,美股将继续面临调整压力。 铜价跌回年初低点 作为在建筑和制造业中大量使用的重要原材料,铜的价格走势往往是全球经济健康程度的晴雨表。今年前两个月,以铜为代表的工业金属曾迎来普涨行情,平均涨幅超过10%。当时在全球经济增速放缓的大背景下,美联储放缓加息步伐令强势美元暂时偃旗息鼓,世界贸易形势有所缓和及中国出台稳增长措施则为潜在的需求回升提供了契机。 然而,只用了一个月的时间,投资者便由多翻空,铜价又跌回了年初的低点,技术形态的持续恶化也预示着铜价短期尚未见底。 贸易环境预期再次扭转是导致铜价持续走弱的原因之一。5月20日,世贸组织(WTO)发布的最新一期“世界贸易展望指标指数”(WTOI)为96.3,远低于该指数的基准值100,表明2019年上半年贸易增长持续下降。WTO经济学家预计,2019年商品贸易量增长率将从2018年的3%进一步降至2.6%。 加拿大蒙特利尔银行基于国际货币基金组织(IMF)的贸易流向统计发现,全球出口总量、对发达经济体的出口以及对欧盟出口规模都在逼近或创下2009年以来最低水平,与金融危机时期相差无几。在亚太地区,日本、韩国、泰国和新加坡本周公布的最新外贸数据呈现持续恶化的趋势。 各国经济复苏依然步履维艰,经合组织(OECD)5月21日发布了《全球经济展望报告》,将2019年全球经济增速预期自去年预估的3.9%下调至3.1%,认为贸易紧张局势已经对各经济体复苏造成拖累,而且将继续威胁投资和增长。同时全球制造业活动持续低迷,欧元区5月制造业PMI初值为47.7,连续四个月位于荣枯线下方,欧洲经济“火车头”德国的情况不容乐观,美国5月Markit制造业PMI指数意外大幅下滑至50.9,创2009年9月以来新低。 IHS Markit首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示,欧元区经济依然处于低迷状态,同时经济放缓正在从制造业蔓延至服务业。美国制造业的衰退依然在延续,经济扩张的速度可能因此大幅放缓至2%以下。 最近几周,对冲基金和其…

2019-05-23

研究机构: 海德鲁复产将至,成本下移风险增大05月23号 13:471209

挪威海德鲁旗下巴西Alunorte氧化铝厂产能削减事件始末: 2018年2月27日,巴西联邦和国家检察官称Alunorte冶炼厂的一个铝土矿废弃物点有外泄现象,监管机构要求该公司将旗下位于巴西的Alunorte氧化铝冶炼厂产能削减一半,直至其遵守一项环境保护法令。 2018年3月19日,挪威海德鲁公司称,巴西当局已经发现了旗下Alunorte氧化铝精炼厂额外的泄漏点。 2018年3月27日,Alunorte精炼厂将在未来两周开始关闭一半的氧化铝产能,即320万吨。 2018年5月2日,巴西联邦官员表示,维持州法院2月份对海德鲁公司的判决结果 判定该公司在巴西Alunorte氧化铝冶炼厂削减产量。 2018年10月3日,Alunorte氧化铝精炼厂宣布,该工厂正准备全面停止运营。由于巴西政府禁止使用最先进的压滤机和新开发的铝土矿尾矿区(DRS2),铝土矿尾矿1区(DRS1)即将达到其容量上限,因此公司做出了停止运营的决定。 2018年10月6日,海德鲁铝业公告,在10月5日巴西联邦环境机构IBAMA批准了海德鲁的Alunorte氧化铝精炼厂在处理铝土矿残留物时在DSR1使用压滤机的授权。在获得授权后,Alunorte将能够继续以50%的产能运行。 2019年3月26日,海德鲁执行副总裁表示,Alunorte工厂的工作是对全部七条生产线进行维护保养,以确保可顺利提升产能,预计将在两个月的评估后恢复达到75% 80%的产能。 2019年5月17日,Alunorte氧化铝精炼厂表示,巴西一家联邦法院解除对该公司的两项生产禁令之一,该厂全面恢复生产的可能性增加。 2019年5月20日,挪威海德鲁公司表示,已获得巴西联邦法院的许可,全面重启全球最大氧化铝厂产能。 海德鲁氧化铝复产事件影响: 海外影响:根据IAI的数据,3月海外氧化铝产量为452.3万吨,消费量为434.5万吨。从供需平衡来看,海外氧化铝供应已经出现一定过剩,而考虑到阿联酋铝业于4月10日启动了200万吨的新产能,因此外海氧化铝供应在海德鲁复产前已经呈现出显著过剩的状态,对应澳大利亚FOB价格低位运行于350美元附近。而海德鲁的复产将于2个月内逐渐释放产能,因此在下半年海外电解铝产能增量有限的情况下,海外氧化铝价格将进一步承压。 国内影响:5月山西环保事件导致300万吨以上的氧化铝产能关停,4月底国内氧化铝供需大致平衡,因此山西氧化铝产能的关停使得国内氧化铝供应迅速转为短缺,从运行产能来看目前已经短缺450万吨左右。国内氧化铝价格在一个月内涨近400元/吨。山西环保事件持续时间预计为1 2个月。我们认为海德鲁事件对…

2019-05-21

研究机构: 国产氧化铝价格跳跃上行 电解铝利润持续修复05月21号 10:15405

一、铝土矿供应持续紧张价格上涨: 5月16日,阿拉丁氧化铝现货报价3050元/吨,本周涨幅已达到8.5%,基本呈现跳跃式上行;而此价格相较于4月15日的底部报价2665元/吨也已经上涨14.5%。 国产氧化铝价格从去年9月份中旬的阶段性高点3340元/吨开始持续处于下行通道,氧化铝价格在今年4月份中旬筑底之后开始有所反弹。反弹的逻辑主要是由于山西地区铝土矿供应持续紧张,山西地区氧化铝产能约占国内总产能的30%,而其氧化铝生产成本又处于整个成本曲线最右端的位置,所以推升了氧化铝价格最开始的反弹。 而近期氧化铝价格的跳跃式上行是由于山西赤泥库泄露事件的影响。5月7日交口县政府成立联合核查工作组展开针对“山西交口信发铝厂赤泥库渗漏”的核查工作。山西交口肥美铝业有限公司是山东信发铝电集团的下属企业,也是交口县招商引资的一家大型民营企业,据媒体报道,该氧化铝项目的赤泥库坝面有裂缝,碱液漏出而严重污染环境,同时引发可能溃坝的担忧。官方的通报显示,已经对该企业下达停产指令,该企业280万吨的氧化铝产能正在按要求进行整改,目前未确定复产时间,后续仍有待观察市场动态。阿拉丁数据显示截止至3月份国内氧化铝总产能8397万吨,在产产能6961万吨,山西交口氧化铝项目关停产能占到总产能的3.3%,占在产产能的4%。 另外由于环保问题的影响,中央生态环境部办公厅于近期加急引发《关于开展2019年生态环境保护统筹强化监督(第一轮)工作的通知》,中央生态环境部将抽调23人于5月15日至25日在山西开展统筹强化监督(第一阶段)工作,后续对于山西地区氧化铝厂方面的检查以及影响需密切关注。 二、全球最大的氧化铝厂或全面复产: SMM5月16日消息表示,挪威海德鲁公司(NorskHydro)在官网发表声明称,巴西贝伦姆联邦法院于当地时间5月15日解除了对挪威海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂的生产禁令,此决议在针对此事件的民事诉讼中生效。海德鲁希望法院可以尽快对针对该案件的平行刑事诉讼作出同样的判决。在此之前Alunorte氧化铝厂将继续维持50%的运行产能。 挪威海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂是全球最大的氧化铝厂,年产量630万吨,占全球1.3亿吨氧化铝产量约5%。该厂在2018年3月初由于污染事故影响停产50%产能,在10月份短暂的全面停产之后又继续以50%的产能进行生产。如今海德鲁和当地法院的诉讼终于有所成效,至于何时能全面恢复生产还有待进一步观察。如果Alunorte氧化铝厂全面复产,这对海外氧化铝价格而言是一个比较大的利空因素,海…

2019-05-17

研究机构: 对外依存度高达60%,国内五家大型企业布局几内亚铝土矿,或成最大赢家05月17号 10:014260

统计局数据显示,2009 2018年,我国氧化铝产量自2380万吨增至7250万吨,对铝土矿消费量则从5590万吨增长至1.7亿吨,增幅达205%。2018年国内铝土矿产量约7000万吨,这意味着进口需求量超1亿吨,进口依存度达到59%,而2009年进口依存度在50%以下。中国对进口铝土矿依存度较高,尤其是近几年,国内环保、安全生产监管力度加大,违规矿采被叫停,部分达标的矿山实行井下开采,开采成本上升,价格攀升。目前河南、山西等地的部分氧化铝厂开始改造生产线准备使用进口铝土矿。进入2019年,进口铝土矿同比大增,今年一季度中国铝土矿进口量累计约2580万吨,较去年同期增加约26.5%。3月份主流港口铝土矿库存约2202万吨,较去年同比上涨约34%。其中几内亚供应量持续增加,去年以赢联盟为主的供应商,今年增加阿鲁法、河南矿业、淄博润迪等企业项目投产,目前部分矿区及其港口、铁路建设陆续开工,后期几内亚进口量将有可能占据我国进口量60%。随着各国雨季的结束、新增项目的陆续投产以及来自马来西亚等国家供应的增加且短期内海运费维持低位的情况下,铝土矿价格还有回落的可能。鉴于对铝土矿需求大及国外铝土矿的价格回落、运费维持低位,国外铝土矿供应将大幅增加。预计未来2 5年,我国铝土矿对外依存度可能稳步增至60%,即进口增长3000万吨左右。铝土矿全球贸易格局:全球铝土矿资源量总计300亿吨,其中几内亚占比25%,澳大利亚占比20%,越南占比12%,巴西占比8%,四者占比65%。而我国作为氧化铝全球第一大生产国,铝土矿占比仅为3%。全球铝土矿矿床分为红土型和沉积型两大类。红土型矿床占全球铝矿总储量的86%,主要矿石类型为三水铝石和三水铝石、一水软铝石混合型矿石,矿石特点是中铝、低硅、高铝硅比,主要分布范围是热带、亚热带地区。沉积型矿床全球占比11%,主要矿石类型是一水硬铝石和一水软铝石,矿石特点是高铝、高硅、中低铝硅比、低铁,主要分布在温带(中国/地中海地区)地区。各个地区铝土矿开发各有优势。几内亚是高铝低硅型三水铝石,特点是储量大、品位高、易开采。澳大利亚是高铝型三水、一水混合矿,特点是储量大、易规模性开采。巴西是高铝低硅三水铝石,易开采但运输不便。印度尼西亚则是高铝中硅型、三水低温矿。易格局来看,印度尼西亚、澳大利亚、几内亚、印度的铝土矿流向我国;巴西、牙买加的铝土矿流向北美;几内亚流向欧洲。目前看来,这种流向有所改变,印度尼西亚铝土矿流出大幅下降(占比仅为6%),几内亚流入我国的铝土矿…

2019-05-16

研究机构: 我国对美进口商品加征关税对锡及相关产品的影响05月16号 10:421273

2018年我国全年精锡(未锻轧非合金锡)进口贸易额5288万美元,锡类产品进口贸易额12568万美元。其中来自美国的精锡进口贸易额5.8万美元,锡类产品进口贸易额261.5万美元。从数据来看,我国从美国进口精锡及锡类产品贸易额占全部进口贸易额的比例不足2%,故此次加征关税对锡商品市场的直接影响较为有限。但从另一方面看,中美贸易的拉锯战势必会导致全球经济再一次放缓乃至下滑,从而导致锡终端需求的疲软,间接影响了锡市场的健康发展。

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