外媒8月5日消息：本周铜价呈现震荡走势，沪铜主力合约收于105460元/吨，周涨幅0.68%。宏观层面，美联储7月FOMC会议如期维持利率不变，会议投票出现分歧,三位地区联储主席支持票加息。美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得负增长，显示通胀进一步放缓。基本面方面，铜加工费(TC)延续下跌至-159.37美元/吨，LME库存周内减少2.69万吨至24.99万吨，非美市场可流通库存有所收缩。

　　本周市场最核心的事件是7月28-29日美联储FOMC议息会议。委员会最终以9:3的投票比例维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，为年内连续第五次按兵不动。但本次会议的反对票规模显著扩大——克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根三人均投票支持加息25个基点。。主席沃什在发布会上表示，若就业市场稳定而潜在通胀上升，或将推动加息；若潜在通胀下降则倾向于降息，未来的利率路径将取决于后续公布的就业与通胀数据。

　　经济数据方面，本周公布的美国6月PCE物价指数同比上涨3.7%（前值为4.1%），环比下降0.1%；核心PCE同比上涨3.3%。美国二季度实际GDP年化环比增长1.5%，低于市场预期的1.8%和前值的2.0%，其中净出口表现有所下滑，个人消费支出与商业投资持续对数据形成支撑。在通胀数据放缓与GDP增幅不及预期的影响下，利率期货市场显示的9月加息概率由之前的45%以上调整至36%附近。

　　从政策层面看，美联储后续路径将持续依赖经济数据。本次FOMC会议9比3的投票结果显示，委员会内部对通胀风险评估存在分歧。美联储官员表态显示，在9月会议前公布的7月非农与CPI通胀数据将是市场评估后续利率走势的关键依据。截至本周，芝商所的 FedWatch工具数据显示9月加息25bp的概率为62.6%，维持利率不变的概率为37.4%，加息仍是市场基准预期。

　　在铜的供需基本面与宏观环境交织作用下，原料端与库存端呈现出明确的结构特征。铜精矿加工费（TC）下跌至-159.37美元/吨，反映矿端供应依然偏紧。同时二季度部分大型铜矿产量不及预期,其中安托法加斯塔二季度产量为14.19万吨（预期15.19万吨），艾芬豪矿业旗下的Kamoa-Kakula产量为6.11万吨（预期6.71万吨），力拓产量为16.83万吨（预期18.43万吨），智利国家铜业公司亦调整了170万吨的年度产量目标。

　　从库存区域分化看，美国虹吸效应仍在持续。 COMEX铜库存周内增加0.98万吨至71.62万吨（月内累库4.94万吨），与LME与中国国内库存的下降走势形成对比。在价差与政策方面，COMEX与LME铜价差（CL价差）维持在2%至4%区间，市场持续关注美国铜关税政策的潜在动向。自6月30日相关报告提交以来，目前尚待官方进一步明确细则，关税政策的最终落地进展与具体执行方式，将持续对全球铜物流格局及市场参与者的定价策略产生影响。

　　铜：TC续创新低，非美库存持续收紧本周铜价偏强震荡，沪铜主力合约收于105460元/吨，月涨幅2.9%，周涨幅0.68%，月内波动区间101650-106760元/吨。宏观层面，PCE数据降温与GDP不及预期推动美元走弱，议息会议落地后宏观压力阶段性缓释，但美伊冲突持续与美债收益率高位运行仍对铜价形成约束。

　　供应方面，矿端紧缺格局持续加剧。截至7月31日，SMM进口铜精矿TC报-159.37美元/吨（周环比下跌4.61美元/吨），部分机构报价已至-160.67美元/吨，刷新历史新低。智利Codelco已放弃170万吨年度产量目标，二季度多家大型矿企产量低于预期。1-5月全球铜矿产量937.9万吨，累计同比-1.77%，降幅进一步扩大。铜精矿港口库存50.7万吨，维持低位。精铜端，7月国内电解铜产量预计112.68万吨，环比下滑1.59%，主因废产阳极板采购困难及冶炼厂集中检修；1-7月累计产量814.8万吨，累计同比+4.9%。硫酸价格维持高位提供部分利润对冲，但TC持续深跌对冶炼利润的侵蚀效应仍在累积。赤峰金通二期已点火，产能将从25万吨提升至55万吨，为下半年国内供应增添增量预期，但短期难以缓解矿端紧缺格局。

　　截至7月末，全球铜库存延续去化但分布分化，国内主流地区库存降至12.46万吨，保税区及上期所库存同步走低；LME库存降至24.99万吨，而COMEX库存逆势累增至71.62万吨（占比超65%），显现非美市场可流通库存收缩。消费端受淡季与高价格抑制，精铜杆与再生铜杆开工率处于低位，终端呈现分化，光伏与风电装机同比下滑，而电网投资、新能源汽车、储能及AI铜箔需求维持支撑。供给与价差方面，铜精矿加工费（TC）跌至-159.37美元/吨，副产硫酸提供部分利润缓冲；国内月差保持Back结构，LME 0-3月转为升水，COMEX与LME价差维持在2%至4%区间 。

　　在宏观层面，8月公布的多项经济数据将为市场评估美联储政策路径提供参考。8月上旬公布的ISM制造业PMI、以及中旬公布的CPI通胀数据，将成为市场对9月加息预期重新定价的三重锚点。当前CME FedWatch工具数据显示9月加息概率约62.6%，意味着市场已较为充分地定价了加息可能性，若7月非农新增就业显著回落或核心CPI延续下行，加息预期存在回吐空间，届时将对铜及贵金属形成阶段性利好；反之，若数据表现强劲，加息预期进一步强化将压制价格。此外，8月下旬举行的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会也是观察政策框架演变的重要窗口。

　　在地缘与能源层面，中东局势及霍尔木兹海峡的通航状况持续对原油供需产生影响，布伦特原油价格目前维持在80至90美元/桶区间。美国对伊制裁进展与地缘局势的后续演变，是影响原油市场及通胀预期变化的重要变量。地缘局势的发展与油价波动，将间接作用于通胀走势与货币政策预期，进而对金属市场的宏观计价环境产生影响。

　　在金属供需与物流层面，LME注销仓单的流向是观察非美市场库存收缩节奏的关键指标。中国国内社会库存降至12.46万吨，保税区库存为3.17万吨。后续市场关注点包括进口窗口关闭后的去库持续性、8月国内冶炼厂检修结束后的产能恢复情况、废铜相关政策影响，以及铜精矿加工费（TC）的演变趋势。此外，美国铜关税政策自6月30日报告提交后的后续进展与决策落地情况，也是影响全球铜物流分布与中枢定价的中期变量。