自去年12月初开始下跌以来，氧化铝期货已“缩水”近50%，五一假期归来，期价在逼近纪录低位后终于企稳，近几日持续收涨，回升至一周高位。
　　
　　氧化铝暂时摆脱阴霾，连续两日大幅反弹，消息面有什么利好传来吗？最近氧化铝库存出现不断去化一幕，供需面是否出现明显的好转迹象？未来氧化铝过剩预期还强吗？期价反弹势头能延续吗？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您详细分析。
　　
　　【机构会诊】：氧化铝暂时摆脱阴霾，连续两日大幅反弹，消息面有什么利好传来吗？
　　
　　国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：近日新华社报道，据《经济参考报》记者调查发现，河北文丰新材料有限公司（下称“文丰新材料”）在河北曹妃甸先以氢氧化铝项目立项建设，后期技术升级为氧化铝项目，不过此举被相关部门叫停。目前，该企业却在生产氧化铝产品。该消息带来供应端扰动预期。国家有关部门文件明确大气污染防治重点区域严禁新增氧化铝产能，而河北近年来报批氢氧化铝项目超2000万吨，氢氧化铝是生产氧化铝中间产品，存在曲线上马氧化铝的情况，未来是否会受到合规审查有待观望。
　　
　　海通期货研究所有色研究员 胡畔：氧化铝近两日的反弹，主要是矿端和产能扰动消息影响。首先矿端有市场消息称，几内亚政府已经启动程序，拟撤销阿联酋全球铝业公司（EGA）在该国的采矿许可证，虽然自去年10月以来几内亚政府就已经暂停了该公司铝土矿的出口和采矿业务，但是矿端扰动仍然对市场情绪有一定提振。另外产能方面，昨日河北某企业新投产能遭到合规审查，空头大量离场带动价格反弹。
　　
　　光大期货有色金属分析师 王珩：主要原因是空头集中性减仓离场。从基本面上看，氧化铝节后检修动态较多，据mysteel，山西孝义地区100万吨产线因矿石供应问题停产，5月8日广西地区一家氧化铝厂80万吨检修15天，另一家也出现常态化检修。06合约进入交割期，盘面向现货靠拢修复。主力换月至09合约，盘面交易几内亚雨季矿石限产预期。
　　
　　华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：根据《经济参考报》报道，文丰新材料在河北曹妃甸先以氢氧化铝项目立项建设，后期技术升级为氧化铝项目。虽然该升级项目没有通过节能审查，但目前该企业仍在生产氧化铝产品。涉及产能约480万吨，市场对于未来供给过剩的预期进行了修正，在盘面上表现便是氧化铝期货价格连续两日的反弹
　　
　　【机构会诊】：最近氧化铝库存出现不断去化一幕，供需面是否出现明显的好转迹象？
　　
　　国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：在需求端相对稳定的情况下，反弹主要驱动来自于供给端的收缩，随着氧化铝价格跌破行业成本，4月起陆续有数百万吨产能实施检修压产，产量阶段性显著降低，行业库存转降，盘面价格明显贴水现货令点价成交增加，交易所仓单库存压力下降。
　　
　　海通期货研究所有色研究员 胡畔：近期供应端检修减产仍有增多，据钢联调研山西某氧化铝厂近期因矿石供应不足导致一条生产线停产，涉及产能100万吨/年。广西某氧化铝企业原计划5月13日开始的一台焙烧炉检修提前至5月8日，周期15天左右，涉及产能80万吨/年。 短期检修增多引发现货流动性收紧，库存出现下降，给予价格下方一定支撑，氧化铝价格底部进一步明朗。不过从与电解铝的周度运行产能匹配角度来看，氧化铝供应偏过剩的状态仍然没有扭转。
　　
　　光大期货有色金属分析师 王珩：山西及广西地区氧化铝新增检修动态，需求情况相对节前稍有改善，由于西南地区复产、云南置换产能原料补库所需。节后下游备货节奏逐步加快后，货源出现阶段偏紧状态，供需边际呈现一定减量状态。
　　
　　华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：现阶段去判断氧化铝供需面好转为时过早，根据SMM调研数据显示，4月份氧化铝开工率为78.8%，环比上月下降5.8%。电解铝4月运行产能为96.11%，环比增加0.33%。因此可见氧化铝的供需面确实有一定的好转，但从季节性角度看，78.8%的氧化铝开工依然处于高位，明显好转迹象的结论需要后续观察。
　　
　　【机构会诊】：未来氧化铝过剩预期还强吗？期价反弹势头能延续吗？
　　
　　国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：后续来看，行业利润决定了检修产能的复产节奏，供应和利润动态变化，一旦利润修复产供应弹性大，且河北某厂第二条第三条线共320万吨产能计划近期先后产出成品。成本端几内亚铝土矿成交价格已经从年初每吨110美元持续回落至75美元，氧化铝平均成本降速较快已至2900元附近。长期过剩格局和成本坍塌将限制氧化铝反弹高度，后期关注十部门联合发布的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》中提到的稳慎建设氧化铝项目是否会对行业数千万吨规划待投产能产生实质性限制。
　　
　　海通期货研究所有色研究员 胡畔：短期考虑到河北新投产能受审查影响后续存在不确定性，同时预计未来氧化铝行业违规产能的问题也将会受到重视和调查，因此短期市场情绪偏多，不排除走出底部的可能，单边空头建议避让，等待更多消息指引。未来看新投仍在继续，且前期检修产能也有部分将恢复生产，未来供应压力仍然存在，另外矿价仍有承压，因此氧化铝趋势性的反转仍然需要耐心。
　　
　　光大期货有色金属分析师 王珩：当前供需边际好转但整体格局未见转向。几内亚矿石长单价格将进一步下调，氧化铝成本压力减弱，氧化铝开工持续大幅下滑空间较小，检修结束以后远期开工率稳步修复，难抵后续回调压力。
　　
　　华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：依然维持过剩的观点，虽然年内河北新增的480万吨产能“后期可能会存在暂停的迹象”，但氧化铝总建设和运行的产能依然过剩，年内还有接近700W吨的产能会落地。预期后续氧化铝上方依然有较大压力，因“供强需弱”的基本面逻辑未见根本改变。