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成本接连破位 注意铅价的阶段性反弹
更新时间:2019-05-14 15:03 来源:方正中期浏览次数:21205 | 文字大小:
摘要:  股市是中国货币流动性和市场情绪的晴雨表,对于国内市场来说,面临股市估值过高的问题,因此,可以看到4月在估值开始修复的过程中,同样伴随着大宗商品普遍下跌的问题,5月份预计估值会进一步修复。

  股市是中国货币流动性和市场情绪的晴雨表,对于国内市场来说,面临股市估值过高的问题,因此,可以看到4月在估值开始修复的过程中,同样伴随着大宗商品普遍下跌的问题,5月份预计估值会进一步修复。同时,货币政策的流动性进一步放宽的可能性不大,将加快这个调整过程。但是,对于长期市场,减税+降费+货币政策从过紧转为宽松的步伐是确定的,加上新中国成立70周年等利好因素,整个中国的市场中长期仍被看好,这个是阶段性的调整,因而做相应的投资策略时应尽量选取阶段性空向策略,或者寻求长期的转多时点为宜。

  供给呈现主动去库存之势

  据SMM调研,进入3月,随着部分矿企的放假结束,生产周期有了较大的提高,内蒙古、西藏的矿产供应均有一定的恢复,进口矿量因贸易亏损而有所关闭,但总体来说供应量较1~2月份有了一定的缓解。预计4月的铅精矿供应会呈现进一步走高的态势。而下游消费仍处于消费淡季,加之企业信心较弱,整体的需求结构上预计将从3月的紧平衡走向一定程度的好转。

  3月份,原生铅冶炼厂产能逐渐恢复,湖南、云南冶炼检修结束,但再生铅因铅价的逐步走弱,再生铅冶炼利润微薄,进入4月,这种局势加剧,直接导致原生铅和再生铅在4月份的产能出现分化,预计后续这种态势仍将成为主流,在铅市场信心较好的时候,再生铅产量较多,而在目前这样的市场结构中,铅价的计算中轴是再生铅的冶炼成本+稀薄的利润,再生铅厂受到的挑战自然较大。

  上中下游协同降价

  或是挽救铅行业的方法

  进入4月,铅这个市场逻辑已经非常清晰了,政策的不支持、替代品的挑战、环保的压力等等都逼迫这个传统的行业,需求端的逻辑同样已经充分显现,即目前铅市场可能要对其余市场发起价格战,来延缓市场的整体颓势。这种结构中,最先受益的将是电池厂,成本端的下降将直接拓展相应的需求,目前,在锂电池、氢燃料电池、光电、风电、水电等能源选出真正的龙头前,铅蓄电池的市场还是相对稳定的,锂电池是好,但是热化学性差,断言锂电将是后续的电池接班人还为时过早;最先受损的是再生铅厂,短线的利润缺失将导致再生铅冶炼直接跌破成本位,但是随着价格逻辑的自下而上的传导,最终逼迫原材料的价格跟着下行,现在的市场就是处于这种结构调整的态势中;长线受损的是铅矿场+原生铅厂,现在最纠结的问题是,如果持续提高再生铅的比例到欧美发达国家水平,国内的原生铅厂商的存在意义就不太大,虽然从逻辑上看后续原生铅+再生铅仍将均分,但是从铅可99%以上回收利用的逻辑上看,原生铅每流入市场一部分,就造成铅总量增加一部分,也即增加环保+治理等成本,现在怀疑后续的生产许可证+环保成本+持续下滑的冶炼利润,将逼迫更多的原生铅厂商关停或转投再生铅。

  从技术图形上看,1.63万元/吨已经形成阶段性底部,这主要是由于再生铅的冶炼成本位带来的,但是目前,再生铅的成本线并不稳定,可能1.55万元/吨是相对比较稳定的位置,当下铅价的下跌速度可能过快,不排除在5月份取得阶段性反弹的机会,上方暂时看到1.73万元/吨,长线仍然是空向的判断。

  整体上看,无论从供需角度或是从政策角度,铅价中长线的颓势都较为明显,预计后续的定价逻辑将变成再生铅的成本和一点点行业利润组成,因此,废旧电瓶等原材料的价格变得较为关键,在4月份,再生铅原料端价格有了明显的下降。二季度随着减税降费的功效显现,预计铅价和其余有色金属会呈现一轮阶段性的普涨,尤其是环保、安全检修对铅可能带来一定的上行促进作用,因此二季度会给予较好的卖出保值的机会,投机者可以考虑逢高沽空,这轮反弹可能将是未来很长一段时间内铅企业最好的卖出保值机会,注意把握。




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